導(dǎo)語(yǔ)

商業(yè)承***業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢的8大原因，商業(yè)承***業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢背后的深層原因分析，信用評(píng)級(jí)是**經(jīng)濟(jì)金融**運(yùn)行的重要組成部分。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)匯票市場(chǎng)發(fā)展迅猛，票據(jù)交易量在貨幣市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位，但我國(guó)商業(yè)票據(jù)信用體系建設(shè)尚未起步。

本文通過(guò)討論我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)存在的問(wèn)題，并從我國(guó)商業(yè)票據(jù)的特征與問(wèn)題出發(fā)，借鑒**商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)，探究我國(guó)商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)的可行性與意義。

商業(yè)票據(jù)一般以滿足發(fā)行主體的流動(dòng)需求而發(fā)行，因而往往是短期遠(yuǎn)期票據(jù)，具有期限較短(一般不超過(guò)270天)、可流通轉(zhuǎn)讓等特征。商業(yè)匯票分為商業(yè)承***(“商票”)和銀行承***(“銀票”);商業(yè)承***由銀行以外的付款人承兌，即法人以及其他**簽發(fā)的，銀行以外的付款人承兌的，由付款人在**日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。商業(yè)承***是建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)上的信用支付工具，具有權(quán)利義務(wù)明確、可約期付款、可轉(zhuǎn)讓貼現(xiàn)等特點(diǎn)。

一、我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的起步及借鑒對(duì)象

我國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展歷程較短，起步也較晚，在**開(kāi)放后基于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，通過(guò)研究和借鑒西方的模式，直至1982年，****銀行才開(kāi)始推行“三票一卡”，倡導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)。當(dāng)年工商銀行上海分行率先辦理票據(jù)承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，人行開(kāi)始試辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。但是由于我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)剛起步，商業(yè)銀行管理操作沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，票據(jù)市場(chǎng)上違規(guī)現(xiàn)象、假票問(wèn)題嚴(yán)重，在1988年各商業(yè)銀行被迫基本停辦了票據(jù)業(yè)務(wù)。我國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展方向陷入迷惘。

二、 我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程

我國(guó)各方**機(jī)構(gòu)通過(guò)研究，終于在1994年，針對(duì)當(dāng)時(shí)一些重點(diǎn)行業(yè)的不良狀況，****銀行再度推廣使用商業(yè)匯票，開(kāi)辦票據(jù)承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)再次發(fā)展，在幾個(gè)有限城市形成小規(guī)模票據(jù)市場(chǎng)。并在1996年頒布了《票據(jù)法》，奠定了法律基礎(chǔ)。至此之后，我國(guó)不斷改進(jìn)，為支持中小金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)健全，采取了一系列措施。**貼現(xiàn)率、再貼現(xiàn)率確定方式，取消了再貼現(xiàn)行業(yè)比例限制等，使得我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。

三、我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)有規(guī)模及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

至我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)建立以來(lái)，在**銀行的推動(dòng)下，以銀行承***為主的商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展較快。

一是票據(jù)業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，簽發(fā)和貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)已經(jīng)成為企業(yè)非常重要的融資渠道，但近幾年增速有所放緩;二是以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，上海、廣州、深圳等十個(gè)中心城市的票據(jù)簽發(fā)、貼現(xiàn)占**1/3以上，目前仍是票據(jù)市場(chǎng)交易zui頻繁的幾個(gè)地區(qū);三是部分商業(yè)銀行在內(nèi)部設(shè)立票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，如工商銀行在上海成立了票據(jù)營(yíng)業(yè)部，并先后在北京、天津、鄭州等地設(shè)立了票據(jù)分部，帶動(dòng)了票據(jù)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，目前規(guī)模已比較健全;四是**票據(jù)網(wǎng)建立，票據(jù)市場(chǎng)參與者可以充分利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易咨詢和溝通。時(shí)至***，我國(guó)票據(jù)交易市場(chǎng)已達(dá)數(shù)十萬(wàn)億，規(guī)模十分巨大，體系也相對(duì)較為健全。

四、我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)存在的問(wèn)題

近十年來(lái)，隨著我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的快速發(fā)展，商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)便利企業(yè)支付結(jié)算、拓寬企業(yè)融資渠道、改善商業(yè)銀行***資產(chǎn)質(zhì)量等方面發(fā)揮了積極作用。但是，總體來(lái)看，商業(yè)承***業(yè)務(wù)發(fā)展仍然較為緩慢，且占比呈下降態(tài)勢(shì)，主要存在以下一些問(wèn)題。

(一)從觀念認(rèn)識(shí)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)商業(yè)信用接受程度較低，仍然習(xí)慣于使用銀行信用，影響了商業(yè)承***的普及。

商業(yè)承***的信用等級(jí)和流通性弱于銀行承***，在銀行辦理貼現(xiàn)的難度較銀行承***高，市場(chǎng)的接受程度較低。目前，經(jīng)常使用商業(yè)承***的企業(yè)較少，許多銀行機(jī)構(gòu)兩至三年未辦理一筆商業(yè)承***貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。商業(yè)承***的業(yè)務(wù)量和量不到商業(yè)匯票總量的10%，銀行承***占比過(guò)高、商業(yè)承***占比過(guò)低的結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出。

(二)從市場(chǎng)條件來(lái)看，商業(yè)信用影響因素較多，商票承兌存在較大壓力，制約了商業(yè)承***的發(fā)展。

因此，目前商業(yè)承***使用領(lǐng)域主要集中在**重點(diǎn)發(fā)展的石油、電力、交通、能源等壟斷性行業(yè)的國(guó)有大型企業(yè)，及信譽(yù)度較高的大中型企業(yè)和大型跨國(guó)公司，或者在一些關(guān)聯(lián)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈中上下游關(guān)系緊密的企業(yè)之間使用。

(三)從企業(yè)自身來(lái)看，企業(yè)對(duì)商業(yè)承***業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)投入較少，不利于商業(yè)承***的推廣。

目前，大多數(shù)企業(yè)對(duì)商業(yè)承***不夠重視，在人員配置、技能培訓(xùn)、硬件設(shè)施、技術(shù)支持等方面的基礎(chǔ)投入較少，使商業(yè)承***業(yè)務(wù)缺乏辦理的基本條件。尤其隨著現(xiàn)代化支付體系的建設(shè)，我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)入電子化時(shí)代，電子票據(jù)逐漸成為票據(jù)市場(chǎng)交易的新方式，這對(duì)企業(yè)推進(jìn)商業(yè)承***業(yè)務(wù)提出了更高要求。

(四)從商業(yè)銀行來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)對(duì)商票融資積極性不高，推動(dòng)商業(yè)承***發(fā)展動(dòng)力不足。

由于商業(yè)承***以企業(yè)信用為基礎(chǔ)，商業(yè)銀行普遍擔(dān)心商業(yè)承***到期不能兌付而形成新的不良資產(chǎn)，而且由于大型企業(yè)集團(tuán)簽發(fā)商業(yè)承***后，擠出銀行對(duì)其高利率的流動(dòng)**。

基于自身利益和風(fēng)險(xiǎn)的考慮，銀行對(duì)商業(yè)承***貼現(xiàn)等融資行為存在短視現(xiàn)象，業(yè)務(wù)辦理積極性不高。商票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)在銀行的準(zhǔn)入門檻較高，受客戶授信額度、信用等級(jí)、審批流程、銀行可貼等因素限制，*認(rèn)可在自身銀行系統(tǒng)內(nèi)已建立***關(guān)系且信用評(píng)價(jià)較高的企業(yè)，并有限度地給予商業(yè)匯票的機(jī)會(huì)。

(五)從**銀行來(lái)看，給予商票再貼現(xiàn)的額度較少，對(duì)商業(yè)承***業(yè)務(wù)的支持力度不夠。

票據(jù)市場(chǎng)對(duì)利率傳導(dǎo)機(jī)制反應(yīng)靈敏，在**實(shí)行緊縮銀根時(shí)，票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升迅速，導(dǎo)致銀行辦理商業(yè)承***貼現(xiàn)后，向同業(yè)辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)困難或無(wú)法向**銀行辦理再貼現(xiàn)，貼現(xiàn)吃緊，影響了銀行對(duì)商業(yè)承***業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。因此，**銀行層面對(duì)商業(yè)承***的政策性支持還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

(六)從社會(huì)層面來(lái)看，商業(yè)信用體系還不健全，行業(yè)法律法規(guī)尚待完善。

目前，社會(huì)信用環(huán)境總體狀況不佳，國(guó)內(nèi)商業(yè)信用體系尚未建立，信息不對(duì)稱導(dǎo)致以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的商業(yè)承***不被市場(chǎng)主體認(rèn)可，企業(yè)之間拖欠、占款現(xiàn)象嚴(yán)重，商票難以流通。而由于缺少統(tǒng)一、規(guī)范的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，不能為企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承***提供可靠的信用保障，造成企業(yè)因無(wú)法獲知交易方真實(shí)信用狀況，也不敢采用商業(yè)承***的結(jié)算方式。

五、我國(guó)商業(yè)票據(jù)信用評(píng)級(jí)的可行性

信用評(píng)級(jí)是**經(jīng)濟(jì)金融**運(yùn)行的重要組成部分。商業(yè)票據(jù)是信用性票據(jù)，直接反映了簽發(fā)人的資信狀況。商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)是指對(duì)商業(yè)票據(jù)的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，并按質(zhì)量高低分成等級(jí)。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)匯票市場(chǎng)發(fā)展迅猛，票據(jù)交易量在貨幣市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位，但我國(guó)商業(yè)票據(jù)信用體系建設(shè)基本尚未起步。而**商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)、國(guó)內(nèi)短期融資券的評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)以及我國(guó)信用評(píng)級(jí)技術(shù)的成熟，使得我國(guó)商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)具備一定的可行性。

六、**商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)

**商業(yè)票據(jù)發(fā)展zui早始于18世紀(jì)美國(guó)，各類工商企業(yè)通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)行商業(yè)票據(jù)來(lái)籌集必要的短期，購(gòu)買者一般是充裕的商業(yè)銀行?，F(xiàn)代美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)形成于20世紀(jì)60年代末。從全球范圍來(lái)看，20世紀(jì)90年代以來(lái)美國(guó)之外的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)并迅速發(fā)展，形成了美國(guó)、歐洲、日本三大商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，其中，美國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)仍然占據(jù)了全球70%以上的份額。

自20世紀(jì)70年代，美國(guó)賓州的**鐵路公司8200萬(wàn)美元商業(yè)票據(jù)的違約，使得**資信評(píng)級(jí)開(kāi)始進(jìn)行企業(yè)的短期評(píng)級(jí)。從1981年11月開(kāi)始，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的《信用周刊》(Credit Week)在“新評(píng)級(jí)”欄目中提供新商業(yè)票據(jù)發(fā)行的初始信用級(jí)別。而穆迪公司每周發(fā)行的《穆迪**調(diào)查》(Moody’s Bond Survey)則將新發(fā)行的商業(yè)票據(jù)相關(guān)信息放在“新發(fā)行”欄目下進(jìn)行披露。

七、國(guó)內(nèi)短期融資券評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)

在我國(guó)，短期融資券與商業(yè)匯票的特征較為接近，它們都是企業(yè)的短期信用債務(wù)工具。短期融資券信用評(píng)級(jí)在我國(guó)已經(jīng)進(jìn)行了豐富的實(shí)踐。

《銀行間**市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》規(guī)定，企業(yè)發(fā)行短期融資券，需要由在**境內(nèi)注冊(cè)且具備**評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

通過(guò)信用評(píng)級(jí)制度，不能取得評(píng)級(jí)或評(píng)級(jí)不合格的企業(yè)被排除在短期融資券市場(chǎng)之外，降低了市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也使得銀行間**市場(chǎng)短期融資券信息更加公開(kāi)透明，對(duì)短期融資券利率的市場(chǎng)均衡起到了積極作用，在一定程度上控制了短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了投資者的權(quán)益。

(三)我國(guó)商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)現(xiàn)狀及評(píng)級(jí)技術(shù)的成熟

目前，我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)信用評(píng)級(jí)納入商業(yè)銀行的統(tǒng)一***評(píng)級(jí)管理中，票據(jù)承兌和商業(yè)承***貼現(xiàn)業(yè)務(wù)主要針對(duì)出票企業(yè)或持票企業(yè)的信用狀況進(jìn)行評(píng)級(jí)管理，銀行承***貼現(xiàn)及票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用狀況進(jìn)行評(píng)級(jí)管理。

一般而言，信用評(píng)級(jí)的具體方法包含定量和定性分析兩種，通常商業(yè)銀行或外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均采用兩者結(jié)合進(jìn)行分析，但以定性分析為主，定量分析為定性分析服務(wù)。但是，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)商業(yè)票據(jù)的評(píng)級(jí)目前主要以定量分析為主，針對(duì)其自有客戶進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，未考慮商業(yè)票據(jù)的高流通性等特征，*按照基本的***要求進(jìn)行評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果不對(duì)外發(fā)布，而外部評(píng)級(jí)目前基本尚未被引入該項(xiàng)評(píng)級(jí)中。

此外，商業(yè)承***由于其承兌主體為企業(yè)，并無(wú)銀行信用支持，從而風(fēng)險(xiǎn)暴露程度加劇。雖然我國(guó)商業(yè)承***占比在整個(gè)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)中尚不足10%，但由于商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)近年來(lái)增長(zhǎng)迅猛，2015年商業(yè)承***已經(jīng)達(dá)到約2萬(wàn)億元，且由于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，商業(yè)承***在P2P、資產(chǎn)管理等理財(cái)中深受投資者追捧。

在以上情況下，國(guó)內(nèi)以聯(lián)合信用為**的**性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)早在十年前已經(jīng)開(kāi)始商業(yè)票據(jù)的評(píng)級(jí)理論研究，部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)甚至已經(jīng)在和地方商業(yè)銀行合作進(jìn)行評(píng)級(jí)實(shí)踐。

八、開(kāi)展商業(yè)票據(jù)信用評(píng)級(jí)的意義

信用評(píng)級(jí)在商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的引入，將有利于形成市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，解決當(dāng)前商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)定價(jià)模糊的問(wèn)題、控制商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。具體而言，開(kāi)展商業(yè)票據(jù)評(píng)級(jí)具有以下意義。

(一)通過(guò)信用評(píng)級(jí)可規(guī)范市場(chǎng)主體行為，保障商業(yè)票據(jù)信用功能正常發(fā)揮。

(二)有利于遴選合格主體進(jìn)入市場(chǎng)，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，幫助合格票據(jù)簽發(fā)人順利籌集。

(三)有利于促進(jìn)票據(jù)利率市場(chǎng)化，打破當(dāng)前我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)區(qū)域分割的現(xiàn)狀，促進(jìn)統(tǒng)一交易市場(chǎng)的形成。

(四)有助于提高信息透明度，減少中介交易的信息不對(duì)稱，從而規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為。

(五)信用評(píng)級(jí)可以為監(jiān)管部門提供抓手，促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)范有序發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益。

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