票據(jù)業(yè)發(fā)展近40年，是什么讓“它”陷入這樣的困境！
上海票交所,票據(jù)鑒別儀,求真票據(jù)鑒別儀,智能票據(jù)鑒別儀
前言：票據(jù)業(yè)發(fā)展40年，它經(jīng)歷步履蹣跚，到快速成長，期間有過光彩奪目時刻，成績很大，但現(xiàn)狀卻很落寞！
走到現(xiàn)在，票據(jù)業(yè)給人更多的印象是灰色和無序：一個風險事件頻發(fā)、問題突出、暴利、貪婪的市場！
這數(shù)十萬億的市場，怎么能落得如此聲譽！
一個本是相當貼合企業(yè)需求，為企業(yè)腳踏實地解決融資和交易媒介的行業(yè)，怎會如此不堪！
回望歷史，看成就，找問題，看監(jiān)管，找發(fā)展！
票據(jù)業(yè)自身堅強而野蠻生長
如何自我正身？
如何為明天的發(fā)展而尋找問題和方向？
本文提出了一些有益思考！
原標題：票據(jù)業(yè)務發(fā)展與創(chuàng)新的回顧思考
作者：江財九銀票據(jù)研究院
我國票據(jù)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了積極的成效。進入**社會主義新時代，我們有必要回顧終結(jié)這些年票據(jù)業(yè)務的發(fā)展。從而提出進一步發(fā)展與創(chuàng)新的建議。
一、票據(jù)業(yè)務發(fā)展與創(chuàng)新回顧
（一）票據(jù)業(yè)務的發(fā)展與創(chuàng)新階段
1、雛形發(fā)展階段(1979年-1994年)。1979年****銀行開始批準部分企業(yè)簽發(fā)商業(yè)承兌票據(jù)。1981年2月和11月,***筆同城商業(yè)承***貼現(xiàn)業(yè)務和***筆跨省市銀行承***貼現(xiàn)業(yè)務成功辦理,各商業(yè)銀行在央行的批準下逐步把同城商業(yè)承***貼現(xiàn)業(yè)務和異地銀行承***貼現(xiàn)業(yè)務列入資產(chǎn)業(yè)務項目,票據(jù)業(yè)務步入**發(fā)展階段。
2、規(guī)范發(fā)展階段(1995-1999年)。一是以1995年頒布的《中華*****票據(jù)法》為標志,初步建立并逐步完善了有關(guān)票據(jù)業(yè)務的法規(guī)和制度。二是央行相繼發(fā)布了《支付結(jié)算辦法》、《票據(jù)管理實施辦法》和《商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》等一系列規(guī)章,,加強了對商業(yè)匯票業(yè)務的宏觀管理和制度建設。三是1998 年央行發(fā)布《關(guān)于加強商業(yè)匯票管理,促進商業(yè)匯票發(fā)展的通知》,三次下調(diào)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)利率,改進與完善了貼現(xiàn)利率的生成機制。四是1999 年**銀行下發(fā)《關(guān)于改進和完善再貼現(xiàn)業(yè)務管理的通知》,**了再貼現(xiàn)率與貼現(xiàn)率的確定方式,擴大了貼現(xiàn)率的浮動幅度。
3、積極發(fā)展階段(2000年-2009年10月)。一是票據(jù)業(yè)務走上規(guī)?；突l(fā)展軌道,票據(jù)業(yè)務總量成倍增長。2009年,**商業(yè)匯票承兌發(fā)生額10.3萬億元,比1999年增長了19.3倍,貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)發(fā)生額23.2萬億元,比1999年增長了91.8倍,票據(jù)貼現(xiàn)余額2.4萬億元,比1999年增長了42.5倍。二是在票據(jù)業(yè)務**范圍內(nèi)推廣應用和市場制度建立后,票據(jù)業(yè)務運作機制逐漸成熟,商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務開展的規(guī)?；突潭让黠@上升,由此促成了票據(jù)業(yè)務快速增長。三是票據(jù)市場參與主體迅速擴大,除票據(jù)業(yè)務**開展初期的大型國有商業(yè)銀行之外,股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、財務公司和信用社等金融機構(gòu)紛紛開展票據(jù)業(yè)務,票據(jù)市場活躍程度明顯提高。
4、快速創(chuàng)新階段（2009年11月-2016年11月）。一是央行的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）的帶來了**性的票據(jù)產(chǎn)品，克服了紙質(zhì)商業(yè)匯票操作風險大的缺點，改變了企業(yè)與金融機構(gòu)的支付習慣和交易方式，普及率逐年提高，并隨著央行224號文的推出占據(jù)了絕大多數(shù)的市場份額。二是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，帶來了“互聯(lián)網(wǎng)+票據(jù)”理財，以金**“銀企眾盈（票據(jù)貸）”產(chǎn)品的上線，開創(chuàng)了將融資企業(yè)的票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給寬泛的理財投資人的P2B模式，并在2014年開始大幅推廣，甚至部分替代了企業(yè)貼現(xiàn)成為全新的票據(jù)融資方式。三是隨著票據(jù)對***規(guī)模占用的突出，以票據(jù)資管、票據(jù)資產(chǎn)證券化等為**的票據(jù)產(chǎn)品逐步成為主流，“票據(jù)收益權(quán)”逐步成為票據(jù)交易創(chuàng)新的主要關(guān)注點。四是伴隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字票據(jù)呼之欲出并在特定機構(gòu)和場景下得到應用，并將為**的發(fā)展提供合適的應用場景試驗。
5、整合發(fā)展階段（2016年12月-至今）。一是央行票交所的成立，實現(xiàn)了票據(jù)市場的基礎(chǔ)設施的搭建，將對整合票據(jù)市場、防范業(yè)務風險、優(yōu)化資源配置、推動商業(yè)信用和第三方評級發(fā)展發(fā)揮重要作用。二是票交所的成立進一步擴大了票據(jù)市場的參與主體，券商、信托、資產(chǎn)管理公司均可以參與票據(jù)的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場，使得票據(jù)開始成為聯(lián)系銀行和非銀機構(gòu)之間的主流媒介。三是電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）的遷移與整合，實現(xiàn)了全市場基礎(chǔ)設施的統(tǒng)一和歸并，并為紙電融合的進一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。四是一系列票據(jù)制度的推出，為統(tǒng)一票據(jù)市場建設和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
（二）票據(jù)業(yè)務的發(fā)展創(chuàng)新與經(jīng)濟金融的關(guān)系
1、票據(jù)業(yè)務發(fā)展支持實體經(jīng)濟發(fā)展。一是票據(jù)承兌環(huán)節(jié)能為實體的企業(yè)支付結(jié)算提供便利，滿足企業(yè)間短期支付的需要，有利于加快周轉(zhuǎn)和商品流通，促進貿(mào)易往來，并且根據(jù)央行的口徑，近幾年由中小企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)占到了三分之二。二是以企業(yè)間的背書轉(zhuǎn)讓和票據(jù)貼現(xiàn)為**的交易方式能為實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)提供便捷的融資渠道和低成本，并且與普通***相比，具有操作流程簡便、獲取周期短等優(yōu)勢。三是票據(jù)業(yè)務體量與宏觀經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系密切，2016年累計簽發(fā)商業(yè)匯票18.1萬億，較2001年增長了14.22倍，金融機構(gòu)累計貼現(xiàn)84.5萬億，較2001年增長了48倍。同期，我國GDP增長了近5倍，票據(jù)累計承兌量/GDP占比從2001年的7.5%上升至2016年的30.1%，累計貼現(xiàn)量/GDP占比從2001年的16%上升至2016年的130.88%，從中不難看出票據(jù)業(yè)務發(fā)展與宏觀經(jīng)濟有著明顯的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)達0.9，且葛蘭杰因果檢驗顯示他們之間存在明顯的相互引起與被引起關(guān)系。
2．票據(jù)業(yè)務發(fā)展有助于推動貨幣市場發(fā)展。一是在票據(jù)交易的二級市場中，也就是金融機構(gòu)之間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務加快了短期的融通和調(diào)劑，不*可以解決余缺，調(diào)節(jié)流動性不足，還成為銀行等金融機構(gòu)一項重要的資產(chǎn)業(yè)務，有利于商業(yè)銀行平衡資產(chǎn)負債表、增加運作的渠道、提高資產(chǎn)收益。二是以央行的再貼現(xiàn)、回購為**的貨幣政策工具，使得票據(jù)在貨幣政策傳導、增強貨幣政策實施效果、促進***機構(gòu)調(diào)整、引導擴大中小企業(yè)融資范圍等方面發(fā)揮了重要的作用，從而實現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟調(diào)控、穩(wěn)定貨幣供應的**目的。
3、票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新有助于豐富金融市場產(chǎn)品。一是由于票據(jù)兼有的支付、、***、資產(chǎn)等多重屬性，加上持票機構(gòu)的多樣化和跨領(lǐng)域流通，使得以票據(jù)為載體的衍生產(chǎn)品成為連接貨幣市場和資本市場重要探索。一方面票據(jù)作為**載體可以發(fā)揮貨幣市場低風險、期限短、流動性高等特點，另一方面金融工具的引入又可以在風險可控的前提下提**，使得票據(jù)成為金融投資產(chǎn)品創(chuàng)新的重要載體。二是票據(jù)業(yè)務有利于加速利率市場化進展，由于票據(jù)交易的價格受供求關(guān)系影響較大，對市場的敏感性較強，已形成了較為完備的市場價格**和形成機制，加上票據(jù)貼現(xiàn)與短期流動**本身存在競爭性的替代關(guān)系，使得金融機構(gòu)有條件通過客戶細分來擴大**浮動范圍、分級定價。
（三）票據(jù)業(yè)務的發(fā)展創(chuàng)新與監(jiān)管層面的關(guān)系
1、監(jiān)管層面針對發(fā)展創(chuàng)新的態(tài)度引導票據(jù)業(yè)務規(guī)范發(fā)展。一是2015年12月31日，銀監(jiān)會《**銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于票據(jù)業(yè)務風險提示的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2015]203號）出臺，主要列舉了七大違規(guī)問題，還指出了兩項禁止事項，包括不得辦理無真實貿(mào)易背景的票據(jù)業(yè)務以及機構(gòu)和員工不得參與各類票據(jù)中介和掮客活動，嚴禁攜帶憑證、印章等到異地辦理票據(jù)業(yè)務。 二是2016年4月27日，由****銀行和銀監(jiān)會共同發(fā)布了《關(guān)于加強票據(jù)業(yè)務監(jiān)管促進票據(jù)市場**發(fā)展的通知》（簡稱126號文），要求嚴格貿(mào)易背景真實性審查，嚴格規(guī)范同業(yè)賬戶管理，有效防范和控制票據(jù)業(yè)務風險，促進票據(jù)市場**有序發(fā)展。三是2017年4月7日，銀監(jiān)會連續(xù)下發(fā)七個文件，分別為銀監(jiān)發(fā)4號文（服務實體）、5號文（整治**亂象）、6號文（防**風險）、7號文（完善各項制度）5號文（整治**亂象）、5號文（整治**亂象）以及銀監(jiān)辦發(fā)45號（三違反）、46號（三套利）、47號（四不當），文件之多、要點之細可謂歷史罕見，主旨內(nèi)容可以概括引導票據(jù)業(yè)務去杠桿、防風險、回歸服務實體經(jīng)濟的本源。
2、票交所的成立創(chuàng)新帶來市場機制和體制的完善。一是2016年央行下發(fā)《關(guān)于規(guī)范和促進電子商業(yè)匯票業(yè)務發(fā)展的通知》（銀發(fā)[2016]224號），要求推廣電子商業(yè)匯票，擴大交易主體；央行辦公廳還發(fā)布了《關(guān)于做好票據(jù)交易平臺接入準備工作的通知》（銀辦發(fā)[2016]224號），明確了票交所的分期內(nèi)容及測試安排。二是2016年****銀行《票據(jù)交易管理辦法》對外發(fā)布，對票據(jù)交易規(guī)則予以明確。2017年3月，票交所發(fā)布16、17、18號文，明確票交所交易、支票操作、登記托管清算三種業(yè)務規(guī)則。
（四）票據(jù)業(yè)務的發(fā)展創(chuàng)新與金融科技相輔相成
1、科技的發(fā)展優(yōu)化了商業(yè)銀行的票據(jù)經(jīng)營策略。一是隨著越來越多的商業(yè)銀行將票據(jù)業(yè)務作為重要的資產(chǎn)業(yè)務和全新的利潤增長點，經(jīng)營分析類IT系統(tǒng)的發(fā)展已經(jīng)成為銀行經(jīng)營票據(jù)業(yè)務的重要依托。二是可以通過對交易數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)、信息數(shù)據(jù)、財務數(shù)據(jù)等信息的搜集、加工和分析，更為完整準確的分析市場需求，對客戶交易潛在行為做出預判，提升客戶營銷的及時性和準確性，把傳統(tǒng)的關(guān)系型營銷和推廣型營銷向基于數(shù)據(jù)挖掘的精細型營銷方式轉(zhuǎn)變。三是可以充分利用IT系統(tǒng)發(fā)展后實現(xiàn)所有信息資源共享的優(yōu)勢，改變傳統(tǒng)的單一票據(jù)營銷理念，積極發(fā)掘票據(jù)與其他業(yè)務產(chǎn)品中的融合價值，在產(chǎn)品聯(lián)動的基礎(chǔ)上形成整體性的營銷解決方案。四是順應金融服務虛擬化和多渠道化的發(fā)展趨勢，可以拓寬票據(jù)營銷的電子化渠道，在傳統(tǒng)的面對面、場所化營銷渠道上增加方式。
2、科技的跨界發(fā)展已成票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新的主流趨勢。一是科技發(fā)展帶來的自由和平等讓更多的人有機會參與到市場的創(chuàng)新中，避免傳統(tǒng)方式中由上而下的簡單決策和推行，有助于發(fā)揮每個票據(jù)從業(yè)者的智慧。二是由于可納入科技系統(tǒng)的均是標準化后的流程和產(chǎn)品形態(tài)，所以通過科技系統(tǒng)的介入和完善加快了票據(jù)產(chǎn)品自身的標準化進程，加上標準化程度高的產(chǎn)品更容易實現(xiàn)自我更新、社會普及和功能擴充，使得科技的發(fā)展通過促進票據(jù)產(chǎn)品的標準化豐富了票據(jù)產(chǎn)品內(nèi)涵。三是以區(qū)塊鏈技術(shù)為**的新型金融科技將在票據(jù)領(lǐng)域得到重視。如央行公開的數(shù)字票據(jù)將在小范圍內(nèi)測試和應用，基于區(qū)塊鏈構(gòu)建的票據(jù)P2P平臺、以單張票據(jù)為定向錨定物發(fā)行Coin等模式將在技術(shù)領(lǐng)域有所突破，原有的以票鏈為**的新型科技金融產(chǎn)品將在市場擴張中得到進一步驗證，并在服務小微企業(yè)、協(xié)助金融機構(gòu)尋找票源等方面發(fā)揮獨特作用。AI、VR、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在票據(jù)單個業(yè)務場景或業(yè)務流程中的應用也有望進入人們的視野。
（五）票據(jù)業(yè)務的發(fā)展創(chuàng)新與市場參與方的關(guān)系
1、票據(jù)市場發(fā)展創(chuàng)新使的參與主體擴充，格局逐步擴大。一是隨著票據(jù)市場體量的增大以及票交所對直貼行的職責認定和信用管控，將使市場上主流的直貼行由小微金融機構(gòu)、尤其是中介帶行為主向國股和大城商行轉(zhuǎn)變，原有的小微機構(gòu)直貼過渡到股份制銀行再從行錯配套取的業(yè)務模式將大幅萎縮，國股銀行的分支行主營一級市場模式將得到普遍認可和推廣。二是票據(jù)市場過橋行的定位將發(fā)生轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的以消規(guī)模、占授信等為主的過橋方式將出現(xiàn)改變，主流的銀行之間的賣斷+回購類搭橋?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)化為資管類搭橋、信息類搭橋等模式，銀行非銀機構(gòu)的合作將越來越模切。三是隨著新時期票交所對票據(jù)市場參與者實行會員管理制度,銀行業(yè)金融機構(gòu)總行及其授權(quán)分支機構(gòu)、非銀行金融機構(gòu)總部和非法人投資產(chǎn)品可作為系統(tǒng)參與者加入票據(jù)交易平臺交易系統(tǒng)，券券、基金、保險和信托等金融機構(gòu)也將逐步加強與銀行在票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務方面的合作，并成為票據(jù)市場投資主體。
2、區(qū)域性票交所發(fā)展將伴隨**戰(zhàn)略迎來機會。隨著**新一輪城市群和區(qū)域一體化發(fā)展戰(zhàn)略的推出，區(qū)域性的票交所或?qū)⒂瓉硇乱惠嗈D(zhuǎn)型契機，比如京津冀協(xié)同票據(jù)交易中心將伴隨雄安新區(qū)的戰(zhàn)略新規(guī)劃面臨新的轉(zhuǎn)機和服務面，其他在推進諸如珠港澳一體化、長三角一體化、成渝城市群、哈長城市群等建設中，票據(jù)作為可以直接服務實體經(jīng)濟發(fā)展的重要金融產(chǎn)品，將伴隨**戰(zhàn)略的發(fā)展迎來新生命，面對新挑戰(zhàn)，發(fā)現(xiàn)新機遇，相應的區(qū)域性票據(jù)交易所可作為金融基礎(chǔ)設施配套不斷優(yōu)化和完善。
（六）票據(jù)業(yè)務的發(fā)展創(chuàng)新與產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)系
1、票據(jù)業(yè)務發(fā)展使的產(chǎn)品發(fā)展創(chuàng)新越來越廣闊。一是部分商業(yè)銀行利用自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新平臺把電子票據(jù)與**貿(mào)易融資項下的信用證、保函等電子支付系統(tǒng)相鏈接，便于開展**信用證（保函）擔保電子銀行承***業(yè)務，拓寬票據(jù)參與跨境**幣支付的融資途徑。二是借助電子票據(jù)實現(xiàn)與信用證（銀行保理等）的組合**結(jié)算業(yè)務和“1+N”商業(yè)承***貿(mào)易融資組合業(yè)務，提高票據(jù)的應用領(lǐng)域，并可以貼現(xiàn)電子票據(jù)**資產(chǎn)為依托，設立特殊目的機構(gòu)（SPV）發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)（ABCP），擴大銀行票據(jù)融通來源。三是借助電子票據(jù)推動多元化票據(jù)衍生品發(fā)展和試點，包括遠期票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)貼現(xiàn)期權(quán)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)期權(quán)、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率互換和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)期限互換（掉期）等，還可通過銀行業(yè)金融機構(gòu)集約化管理已貼現(xiàn)票據(jù)，實現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新。
2、數(shù)字票據(jù)的應用創(chuàng)新分析。借助區(qū)塊鏈可以對現(xiàn)行的電子票據(jù)系統(tǒng)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)進行改變，在遵循現(xiàn)有票據(jù)屬性、法律和市場運作規(guī)則的基礎(chǔ)上，通過去中心化的方式構(gòu)建數(shù)字票據(jù)，成為一種全新的票據(jù)展現(xiàn)形態(tài)。一是從技術(shù)角度分析，區(qū)塊鏈技術(shù)自身的去信任、時間戳、可追溯、不可篡改等特點與票據(jù)應用場景十分相近。在一定范圍使用時，可以建立起數(shù)字票據(jù)的**鏈，將票據(jù)市場各方角色在**聯(lián)中進行定義。二是從監(jiān)管部門分析，數(shù)字票據(jù)有望為監(jiān)管操作帶來更多便利，通過前后相連構(gòu)成的不可篡改的時間戳，完全透明的數(shù)據(jù)管理體系所提供的可信任的追溯途徑，也可以將監(jiān)管方設置為具有一定角色的節(jié)點，通過在鏈條中發(fā)布智能合約，應用可編程性來建立市場統(tǒng)一的規(guī)則和秩序。三是從市場參與者分析，對于商業(yè)銀行等市場參與者，可以將出票人、期限、金額、承兌行、保證增信行、貼現(xiàn)行等要素預先寫入代碼加載為智能合約，將數(shù)字票據(jù)定義為自帶智能合約限制的**。
（七）票據(jù)業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展與風險管理的關(guān)系
1、票據(jù)業(yè)務發(fā)展使的票據(jù)經(jīng)營模式發(fā)生較大變化，但是市場風險需時刻警惕。在資本管理面臨嚴格的約束，單靠規(guī)模擴張的傳統(tǒng)盈利模式難以為繼的現(xiàn)實形勢下，突破資產(chǎn)擴張的路徑依賴，構(gòu)建多元化、可持續(xù)的經(jīng)營結(jié)構(gòu)是當前轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵，票據(jù)業(yè)務收入和盈利的模式將更趨多元。票據(jù)業(yè)務的經(jīng)營重點將由持有票據(jù)向管理票據(jù)、經(jīng)營票據(jù)轉(zhuǎn)變，票據(jù)業(yè)務的盈利模式將由持票生息為主向持票生息、交易獲利和票據(jù)服務收益并舉逐步轉(zhuǎn)變，票據(jù)業(yè)務必將更多出現(xiàn)跨、跨產(chǎn)品、跨市場的組合產(chǎn)品、聯(lián)動業(yè)務以及資產(chǎn)業(yè)務與中間業(yè)務相融合的綜合服務產(chǎn)品，需要時刻關(guān)注市場風險。
2、票據(jù)業(yè)務的發(fā)展創(chuàng)新使的風險管理越來越綜合化、全局化。一是信用風險控制形勢越來越嚴峻。隨著經(jīng)濟增速轉(zhuǎn)為中高速增長，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化調(diào)整，小微企業(yè)抗風險能力不足的特性，在當前國內(nèi)信用環(huán)境尚不健全、企業(yè)征信信息不對稱的大背景下，也進一步加劇了信用審查和信用風險管理的難度。二是合規(guī)風險越來越得到重視。票據(jù)創(chuàng)新日新月異，跨市場、跨區(qū)域、跨產(chǎn)品的票據(jù)創(chuàng)新可能超出當前監(jiān)管政策允許范疇，新興互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)法律地位模糊、操作流程不規(guī)范，合規(guī)風險矛盾突出。三是混業(yè)經(jīng)營趨勢醞釀票據(jù)經(jīng)營風險。近年來，商業(yè)銀行市場化經(jīng)營的環(huán)境正加速形成，在金融產(chǎn)品的跨界方面已越來越呈現(xiàn)出產(chǎn)品混業(yè)的狀態(tài),票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)如未能把握好創(chuàng)新先機，則很有可能在搶占客戶群體、拓展交易渠道和創(chuàng)新產(chǎn)品設計等方面落后于市場發(fā)展引發(fā)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的風險。
二、票據(jù)業(yè)務發(fā)展創(chuàng)新的問題思考
（一）票據(jù)業(yè)務發(fā)展創(chuàng)新頂層設計及整體規(guī)劃問題
1、票據(jù)作為服務經(jīng)濟金融的重要工具之一，缺乏牽頭部門頂層發(fā)展框架體系的研究和發(fā)布推動。與**市場相比，票據(jù)市場長期處于野蠻生長的狀態(tài)，缺乏對整體市場發(fā)展體系框架的研究與推動，缺乏相應的研究人才與研究機制，缺乏央行對票據(jù)市場的關(guān)注；
2、缺乏對票據(jù)全生命周期的統(tǒng)一規(guī)劃及各環(huán)節(jié)作用發(fā)揮的研究和推動。目前票據(jù)交易所*涉及票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購等二級市場交易，對票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等票據(jù)生命周期中重要環(huán)節(jié)缺乏有效的管控機制，尤其在票據(jù)貼現(xiàn)領(lǐng)域無法控制中介機構(gòu)的滲透，對商業(yè)銀行業(yè)務行為缺乏監(jiān)測與推進手段；
3、缺乏對票據(jù)生態(tài)環(huán)境現(xiàn)狀、改善、管理進行可持續(xù)的研究及整體治理提升。票據(jù)市場長期處于監(jiān)管部門嚴格管控的領(lǐng)域，近年來提到票據(jù)業(yè)務、票據(jù)市場，金融界總是將其與案件、違規(guī)操作等相掛鉤，實際上票據(jù)市場的亂象是長期缺乏對票據(jù)生態(tài)環(huán)境的研究與治理造成的。
目前，當務之急是加強對票據(jù)市場的研究與分析，做好票據(jù)市場頂層設計，引導票據(jù)市場長期、快速、合規(guī)發(fā)展。
（二）貿(mào)易背景真實性問題
《票據(jù)法》、《支付結(jié)算辦法》分別于1995年、1998年正式頒布，由于當時正處于國內(nèi)市場經(jīng)濟不發(fā)達的特定時期，因此部分規(guī)定與**票據(jù)通行規(guī)則并不一致，主要集中體現(xiàn)在對票據(jù)取得的貿(mào)易背景真實性要求。
票據(jù)的***屬性是無因性，要求票據(jù)的基礎(chǔ)法律關(guān)系與票據(jù)法律關(guān)系相分離，為世界各國票據(jù)法律法規(guī)普遍遵循的基本規(guī)則。目前我國對于貿(mào)易背景審查的要求實質(zhì)與票據(jù)無因性相違背。
當前國內(nèi)經(jīng)濟、票據(jù)市場業(yè)務量已數(shù)十倍于較20年前，監(jiān)管手段已大為豐富，商業(yè)銀行風險控制能力和市場運作能力也大幅增強，貿(mào)易背景相關(guān)規(guī)定已嚴重影響了票據(jù)市場進一步創(chuàng)新與發(fā)展。建議央行、銀監(jiān)會向有關(guān)立法部門提議修訂票據(jù)法，明確票據(jù)無因性的法律解釋及其使用范圍，適度開放融資性票據(jù)，允許企業(yè)有條件開立融資性票據(jù)。
（三）參與主體多元化的問題
2016年上海票據(jù)交易所正式開業(yè)，伴隨而來的是央行放開了票據(jù)市場參與主體的限制，券商、基金公司、保險公司、信托公司、期貨公司、資產(chǎn)管理公司等非銀機構(gòu)可以自有參與票據(jù)二級市場交易，也可以通過設立資管計劃的方式參與。
票交所成立已近一年，票據(jù)市場參與主體多元化處于“放而未開”的尷尬境地，非銀機構(gòu)（不含財務公司）辦理的場內(nèi)票據(jù)業(yè)務相對較少，原因主要在于：
1、監(jiān)管態(tài)度和政策方面，由于非銀機構(gòu)大多由***、保監(jiān)會監(jiān)管，相關(guān)監(jiān)管部門尚未明確表態(tài)同意此類機構(gòu)參與票據(jù)二級市場交易；在監(jiān)管政策方面，今年年初銀監(jiān)會對資管業(yè)務出臺新政，對票據(jù)場內(nèi)資管業(yè)務開展有一定影響；
2、票據(jù)業(yè)務熟悉程度方面，非銀金融機構(gòu)對于票據(jù)業(yè)務普遍較為陌生，在之前的業(yè)務模式中非銀機構(gòu)*提供資管通道，業(yè)務風險等均由商業(yè)銀行把控，非銀機構(gòu)從未單獨辦理過票據(jù)業(yè)務?？梢灶A見，非銀機構(gòu)將自營業(yè)務重心轉(zhuǎn)向票據(jù)業(yè)務還需要有個過程；
3、利率與交易量方面，今年以來票據(jù)市場價格總體相對較低，對于非銀機構(gòu)的吸引力有限；且票交所紙電融合項目尚未完成，目前場內(nèi)*能辦理紙票相關(guān)業(yè)務，成交量較小且交易空間有限。
（四）票據(jù)評級評估問題
目前票據(jù)市場缺乏統(tǒng)一的、**的評級，各商業(yè)銀行依據(jù)內(nèi)部評級體系對企業(yè)及交易對手（機構(gòu)）評級，評級的標準、方法、數(shù)據(jù)等方面均存在差異，且評級信息不對外披露，導致票據(jù)市場出現(xiàn)以下問題：
1、評級資源的重復與浪費；
2、票據(jù)市場無法形成真正全生命周期的、標準化的市場；
3、影響了票據(jù)市場的量化定價。
（五）票據(jù)經(jīng)紀問題
票據(jù)經(jīng)紀是票據(jù)市場長期存在的現(xiàn)象，也是票據(jù)市場長期的焦點話題。一方面票據(jù)經(jīng)紀的存在活躍了票據(jù)市場；另一方面票據(jù)經(jīng)紀的不規(guī)范運作嚴重制約了票據(jù)市場的**發(fā)展，部分商業(yè)銀行長期與票據(jù)經(jīng)紀合作規(guī)避監(jiān)管，甚至謀取私利，大部分票據(jù)業(yè)務案件的背后或多或少都能看見票據(jù)經(jīng)紀的影子。
上海票據(jù)交易所成立后，在票據(jù)二級市場對票據(jù)經(jīng)紀產(chǎn)生了一定的擠出效應，大部分票據(jù)經(jīng)紀的業(yè)務范圍已經(jīng)從承兌、貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易的全流程參與壓縮為票據(jù)承兌和貼現(xiàn)等市場領(lǐng)域。未來票據(jù)經(jīng)紀如何發(fā)展，是否能對其加以引導合法、合規(guī)地撮合業(yè)務，值得市場參與者深入探討。
（六）票據(jù)市場缺乏統(tǒng)一管理問題
目前央行、銀監(jiān)會對票據(jù)市場均負有管理責任，但存在具體分工欠明晰、雙方還要加強溝通、部分政策存在協(xié)調(diào)等情況。
如：2016年央行《票據(jù)交易管理辦法》明確規(guī)定，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務不再要求提供貿(mào)易背景，但在實施的過程中，部分商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)有些監(jiān)會機構(gòu)對該項規(guī)定掌握不一致。
（七）票據(jù)市場信息披露不充分的問題
當前票據(jù)市場缺乏統(tǒng)一的數(shù)據(jù)信息披露渠道，市場參與者難以掌握全市場完整、詳細的票據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，為票據(jù)市場利率判斷、市場研究帶來較大影響。
1、統(tǒng)計數(shù)據(jù)政出多門，央行多部門以及上海票據(jù)交易所均有涉及票據(jù)的數(shù)據(jù)發(fā)布，在統(tǒng)計對象、統(tǒng)計口徑、統(tǒng)計維度等方面均存在差異；
2、統(tǒng)計數(shù)據(jù)不完整，主要表現(xiàn)在一是歷史數(shù)據(jù)不完整，如貨幣政策報告通過央行網(wǎng)站*能查到2001年至今的相關(guān)報告，2001年之前的相關(guān)報告與數(shù)據(jù)無從查詢；二是業(yè)務數(shù)據(jù)不完整，如再貼現(xiàn)業(yè)務數(shù)據(jù)，市場參與者*能通過歷年貨幣政策報告零星查詢相關(guān)數(shù)據(jù)，缺乏完整連續(xù)的再貼現(xiàn)數(shù)據(jù)；
3、缺乏市場價格數(shù)據(jù)，票交所成立之前，市場主要通過外匯交易中心主辦的**票據(jù)網(wǎng)報價并獲取報價數(shù)據(jù)，雖然報價與實際成交價格存在差異，但基本能看出票據(jù)市場的價格走勢；票交所成立后，**票據(jù)網(wǎng)已被關(guān)閉，但現(xiàn)在市場并未有及時的提供票據(jù)市場價格信息，以致票據(jù)市場價格數(shù)據(jù)出現(xiàn)真空期。
（八）票據(jù)***規(guī)模、風險資產(chǎn)計量問題
當前票據(jù)市場在***規(guī)模及風險資產(chǎn)計量方面仍存在需要優(yōu)化的領(lǐng)域。一是***規(guī)模方面，考慮到票據(jù)的交易屬性以及銀票承兌人的銀行屬性，能否*將商票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)納入***規(guī)模統(tǒng)計范疇，銀票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務不再納入***規(guī)模，值得管理部門研究；二是風險資產(chǎn)計量方面，目前票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣出后，賣出行不能削減風險資產(chǎn)，買入行需計入風險資產(chǎn)，導致商業(yè)銀行的風險資產(chǎn)被重復計量，不利于票據(jù)市場的有序發(fā)展。
（九）電子商業(yè)匯票未真正融入票交所體系的問題
2017年10月央行電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）成功切換至上海票據(jù)交易所，這次切換工作雖然*是系統(tǒng)的物理遷移，但為實現(xiàn)電子商業(yè)匯票的場內(nèi)交易奠定了基礎(chǔ)。目前紙質(zhì)商業(yè)匯票和電子商業(yè)匯票仍然處于分割狀態(tài)，一是兩類票據(jù)物理上仍在兩個不同系統(tǒng)中，二是兩類票據(jù)仍然采用不同的登記托管、交易及清算規(guī)則，紙質(zhì)商業(yè)匯票采用上海票據(jù)交易所交易規(guī)則，而電子商業(yè)匯票仍采用ECDS業(yè)務規(guī)則。
紙電票不同的交易規(guī)則在一定程度上影響了票據(jù)市場的交易發(fā)展，紙電票融合發(fā)展是大勢所趨，需要加快推進。
進入新時代的**社會主義，需要我們根據(jù)以上情況研究票據(jù)發(fā)展和創(chuàng)新的新思路。
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